Malgré le maintien de la notation à Baa1 (haut grade), l’agence de notation justifie la modification de perspective par le risque que l’entreprise, en tant que propriétaire et opérateur du réseau électrique espagnol, doive augmenter les investissements au-delà des prévisions actuelles.
Les enquêtes sur les causes de la panne de courant sont toujours en cours et pourraient prendre plusieurs semaines avant d’être conclues. Cependant, il existe un consensus politique sur la nécessité de renforcer la résilience du réseau face au poids croissant des énergies renouvelables.
Parmi les mesures soulignées, on note l’augmentation de la capacité d’interconnexion, qui est actuellement d’environ 2 % de la capacité installée, bien en deçà des objectifs de la Commission européenne de 10 % pour 2025 et 15 % pour 2030.
Récemment, Red Eléctrica — la contrepartie portugaise de REN — a augmenté ses investissements dans le système de transmission à 1,1 milliard d’euros en 2024, contre une moyenne de 600 millions entre 2021 et 2023, et Moody’s prévoit une nouvelle croissance à 1,4 milliard cette année.
L’agence s’attend également à ce que le gouvernement espagnol publie au second semestre un nouveau Plan national de transmission pour 2025-2030, qui apportera une plus grande clarté sur les besoins d’investissement de l’entreprise.
La perspective négative reflète également l’augmentation des risques sociaux auxquels sont confrontées les entreprises électriques en Espagne, en particulier pour Red Eléctrica, responsable de l’équilibre entre l’offre et la demande d’électricité en tant qu’opérateur du système de transmission.
Si elle est jugée responsable de la panne, l’entreprise pourrait faire face à des amendes allant jusqu’à 60 millions d’euros et à des indemnités à des tiers pour les dommages causés. Bien que l’amende ait un impact financier limité, les indemnités pourraient être significatives.
Red Eléctrica dispose d’une police d’assurance, mais les réclamations pourraient dépasser sa couverture, exposant l’entreprise à d’éventuels litiges prolongés.