Dans le rapport de consultation de l’Article IV pour 2025, publié mercredi, le FMI estime que le coût fiscal équivalent des politiques industrielles chinoises appliquées à des secteurs prioritaires, principalement liés à la fabrication de haute technologie, s’élève à environ 4% du Produit Intérieur Brut (PIB) de la deuxième économie mondiale.
Ces mesures incluent des subventions directes, des exonérations fiscales, des prêts à taux réduit et un accès subventionné à la terre.
Le FMI souligne que la politique industrielle doit « se concentrer sur les domaines où des défaillances du marché sont clairement identifiées » et avertit que maintenir un soutien large et prolongé est inefficace.
La recommandation de l’institution de réduire le PIB d’environ deux points de pourcentage est présentée comme un ajustement graduel à moyen terme qui « réduirait l’allocation inefficiente des ressources, augmenterait la productivité et diminuerait les coûts fiscaux ».
Le FMI souligne également que la réduction atténuerait les « effets de contagion internationale ».
Le document met en garde que les exportations de produits chinois compétitifs ont « suscité des inquiétudes quant à une éventuelle surcapacité » en Chine, ce qui pourrait intensifier les tensions commerciales et conduire à des mesures de la part des partenaires commerciaux.
Selon le rapport, la combinaison d’une faible demande interne et d’une forte croissance industrielle « a augmenté la dépendance » de la croissance vis-à-vis du secteur extérieur.
La recommandation survient après que l’économie chinoise a connu une croissance de 5% en 2025, en ligne avec l’objectif officiel, principalement stimulée par de fortes exportations.
Selon les données publiées en janvier, près d’un tiers de la croissance provenait des exportations nettes de biens et services, la proportion la plus élevée depuis la fin des années 1990.
Le rapport du FMI note que la demande interne privée est restée faible et que, en moyenne, les prix à la consommation sont restés inchangés en 2025, reflétant des pressions déflationnistes persistantes.
Le FMI a reconnu les efforts des autorités pour lutter contre la concurrence extrême par des guerres de prix et des marges bénéficiaires de plus en plus réduites, mais estime qu’il est nécessaire de clarifier la stratégie et de l’accompagner de « stimuli plus forts » pour éviter l’excès d’investissement, notamment au niveau local.
Outre l’incertitude provoquée par les disputes commerciales, une crise immobilière prolongée et le manque de confiance parmi les consommateurs et le secteur privé sont quelques-unes des raisons citées par les analystes pour expliquer la reprise moins fort que prévu de l’économie chinoise après les années de la politique ‘zéro covid’.