L’analyse de la notation du Portugal, prévue pour ce vendredi par l’agence Fitch, divise les analystes, qui doutent entre une possible hausse ou un maintien de la classification, malgré des perspectives positives.
« La probabilité que Fitch révise à la hausse la notation du Portugal dès ce vendredi est élevée. L’agence maintient actuellement la notation à A- avec une perspective positive, ce qui signifie qu’elle reconnaît des bases solides et a déjà laissé la porte ouverte à une augmentation », a souligné Paulo Monteiro Rosa, économiste senior de la Banco Carregosa.
Cependant, a-t-il noté, « il n’est pas impossible que Fitch choisisse d’attendre encore quelques mois, confirmant d’abord l’exécution budgétaire 2025 et l’approbation du budget pour 2026 ».
De son côté, Vítor Madeira, de la XTB, estime que « le plus probable est que Fitch maintienne la notation souveraine du Portugal à A-, avec une perspective positive », soulignant que « malgré l’évolution favorable de certains indicateurs, il n’existe pas encore de preuves suffisamment robustes et cohérentes pour justifier une montée à A ».
Pour l’analyste, « la croissance économique prévue pour les prochains trimestres est modérée, le solde budgétaire, bien que positif, doit être confirmé à moyen terme, et la trajectoire de la dette en pourcentage du PIB, bien qu’en baisse, devrait ralentir entre 2025 et 2028 », en plus de « se situer encore au-dessus des 90% du PIB », des facteurs qui « rendent prématuré d’attendre une amélioration immédiate ».
Paulo Monteiro Rosa a également souligné que « les excédents budgétaires successifs, la trajectoire de la baisse de la dette publique, qui devrait reculer à moins de 90% du PIB en 2026, et le fait que S&P ait anticipé un passage à A+ fin août créent une pression supplémentaire pour que Fitch réduise cette distance ».
Pour l’économiste senior de la Banco Carregosa, « le marché a déjà intégré en partie cette attente », indiquant que les spreads de la dette portugaise par rapport à la dette allemande « sont à leurs plus bas niveaux depuis 2008, proches des 40 points de base, reflétant la confiance des investisseurs ».
Vítor Madeira estime que Fitch va examiner des questions comme le marché du travail, qui « continue de montrer des signes positifs », la croissance du PIB, qui « a ralenti au premier trimestre par rapport au 4e trimestre 2024, mais a repris au 2e trimestre », et la dette publique par rapport au PIB qui « devrait continuer à diminuer, même à un rythme plus lent, soutenue par une charge fiscale excessive ».
Paulo Monteiro Rosa souligne aussi « la solidité budgétaire, la trajectoire de la dette et la confiance du marché » comme éléments pour la révision de Fitch, indiquant également « des variables externes, comme le cadre européen, l’évolution de la politique monétaire de la BCE et le contexte géopolitique », mais il note que « les indicateurs internes pointent clairement vers un renforcement de la confiance dans la durabilité des finances publiques portugaises ».
Les analystes mentionnent également les risques potentiels pour la notation nationale, avec Vítor Madeira soulignant la « croissance modérée de l’économie européenne », ainsi que « le ralentissement prévu dans le rythme de réduction de la dette publique, dans les prochaines années ». Selon l’analyste de XTB, « les turbulences gouvernementales qui suivent la chute du gouvernement peuvent à nouveau générer une instabilité politique », avec toujours « des risques liés aux pressions budgétaires » et un contexte géopolitique qui « reste préoccupant, ce qui pourrait encore faire monter le prix des carburants et provoquer de nouveaux chocs sur les prix ».
Paulo Monteiro Rosa a pour sa part mis en exergue « le cadre externe » qui pourrait mener à « une détérioration des conditions de financement, soit par des tensions géopolitiques soit par des décisions de politique monétaire de la BCE », soulignant que « le risque le plus pertinent à l’heure actuelle vient de France ».
La DBRS évalue la dette souveraine à A (élevé) et Moody’s à A3, tandis que Fitch a actuellement la classification de A-. La dernière agence à évaluer la notation était S&P, le 29 août, qui a amélioré la classification de A à A+.