Le Mozambique est devenu le dernier pays africain à réduire l’écart entre son taux d’intérêt et celui des obligations du Trésor des États-Unis à moins de mille points de base, seuil de référence pour déclarer une crise de la dette.
La décennie d’endettement généralisé qui a commencé en 2015, basée sur des prêts bon marché et des politiques budgétaires expansionnistes, a culminé durant les années de la pandémie de COVID-19, lorsque la Zambie, le Ghana, le Malawi et l’Éthiopie ont fait défaut, ne payant pas les coupons de dette en raison de la pression des dépenses de santé.
Depuis la fin de la pandémie, la situation économique en Afrique s’est améliorée, avec des niveaux de dette publique en pourcentage du PIB stabilisés autour de 60 %, une inflation en baisse constante et, aidés par des programmes spécifiques des institutions financières internationales telles que le Fonds Monétaire International (FMI), la Zambie et le Ghana ont réussi à restructurer leur dette et à retrouver l’accès aux marchés internationaux.
« Nous observons des améliorations dans les indicateurs fondamentaux dans plusieurs pays d’Afrique subsaharienne, aidées par des programmes du FMI, ainsi que certaines histoires de réformes impulsées de l’intérieur », a commenté à Bloomberg l’analyste Joseph Cuthbertson, de PineBridge Investments.
La baisse à moins de 10 %, généralement considérée par les gouvernements comme le niveau à partir duquel il est prohibitif d’accéder aux marchés, ne signifie pas pour autant que la crise de la dette soit terminée pour les pays africains, écrit Bloomberg, en expliquant que les obligations du Sénégal arrivant à échéance en mars 2028 affichent un écart de 1 200 points de base par rapport aux obligations américaines, bien que les taux d’intérêt globaux du pays soient inférieurs à 10 %.
La perception d’une amélioration des indicateurs économiques et financiers des pays africains, matérialisée par cette baisse des taux d’intérêt à moins de 10 %, rend la dette africaine plus attrayante, surtout pour certains investisseurs cherchant un refuge contre les risques mondiaux liés aux politiques commerciales du président des États-Unis, écrit Bloomberg.
« Avec des spreads de crédit serrés dans les marchés émergents, il est logique que les investisseurs cherchent de la valeur dans les titres souverains à rendement plus élevé », comme c’est le cas des africains », a déclaré Samir Gadio, directeur de la stratégie pour l’Afrique de Standard Chartered.
La semaine dernière, le FMI a souligné que les ratios de dette publique ont stabilisé en Afrique subsaharienne, malgré des conditions financières adverses : « Contrairement à la perception, les pays de la région ont souvent réussi à stabiliser ou à réduire leurs ratios de dette sans les restructurer », notent les économistes du FMI dans une note analytique sur la dette publique en Afrique.
Dans de nombreux cas, la réduction de la dette, mesurée par une réduction sur deux années consécutives, « a été économiquement significative et persistante, la plupart des épisodes impliquant une diminution de plus de 10 points de pourcentage du PIB, et presque la moitié de ces épisodes a duré quatre ans ou plus ».
Dans la note analytique signée par les économistes Athene Laws, Thibault Lemaire et Nikola Spatafora, tous du département africain du FMI, il est expliqué que « dans un contexte d’incertitude mondiale élevée, de conditions financières mondiales plus restrictives et d’augmentation des coûts de financement, les préoccupations concernant la vulnérabilité de la dette de l’Afrique subsaharienne augmentent, mais la région fait face à ce problème de front et les ratios de dette publique ont stabilisé, en moyenne ».
Au niveau régional, la dette publique est passée d’une moyenne de 37,5 % du PIB, entre 2011 et 2019, à 60,4 % en 2023, et s’est maintenue autour de ce ratio jusqu’à présent.
